4  月(yuè)數(shù)據披露結束，總σ±₩體(tǐ)來(lái)說(shuō)，廚電(diàn)闆塊終端  4&¶βnbsp; 月(yuè)環比  19γ£₹Q1  築底回升，量價表現(xiàn)均好(φ¥hǎo)于前期，華帝因為(wèi)大(dà)經銷商持續庫存去(qù)化(huà)，預計<≤(jì)出貨端仍有(yǒu)壓力；白(bái)電(diàn)空(kōng)調好δ‍♠★(hǎo)于預期，但(dàn)整體(tǐ)還(hái)在築底。其中，美(měi)的(de)積極價格★​™策略，優先受益低(dī)線城(chéng)市(♣±♦shì)市(shì)場(chǎng)紅(hóng)利，4 £'α↑ 月(yuè)表現(xiàn)突出；格力價格依≠δ然堅挺，但(dàn)出貨端環比增速回調；海(hǎi)爾冰洗有(yǒu)所讓利，但(d→₩♠àn)受制(zhì)于冰洗行(xíng)業(yè)景氣不(bù)高(gāo)，4& β"nbsp; 月(yuè)國(guó)內(nèi)整體(tǐ)表現(xi☆•àn)預計(jì)不(bù)如(rú)一(yī)季∞ 度，符合白(bái)電(diàn)二季度的(de)底部特征。
　　▍格力電(diàn)器(qì)：價格保持定力，增速÷λΩΩ環比回調。産業(yè)在線數(shù)據顯示，4  月(yuè)公司空(k♠σ♦≠ōng)調內(nèi)銷較  19Q1&nb ¶≥✔sp; 有(yǒu)所下(xià)滑，表現(xiàn)弱于行₽↕(xíng)業(yè)整體(tǐ)。4 &£‌nbsp;月(yuè)總銷同比-9%，較 &nbs ★÷©p;19Q1  變動 φ‍↔-7pcts，表現(xiàn)不(bù)佳，其中內(nèi)銷表現(xiàn)不(b&<≠ù)佳為(wèi)主要(yào)原因。內(nèi)銷不(bù)佳∑​€β主要(yào)由于公司并未跟随市(shì₹"★)場(chǎng)加大(dà)讓利節奏，奧維數(sh↔ ₽ù)據顯示，公司  4  月(y♦≠>uè)均價同比+6.3%，增速較  19÷β∑¥Q1變動+1pcts，促銷力度較往年(nián)并無明(míng)顯加大(dà)。整體(tǐ®♣€₹)來(lái)看(kàn)，公司堅持價格穩定，銷量≥λ<<表現(xiàn)弱于一(yī)季度情況。
　　▍美(měi)的(de)集團：積極價格政策，終©<端效果顯著。産業(yè)在線數(shù)據顯示↔¶"，公司空(kōng)冰洗  4月(>&yuè)銷量分(fēn)别同比+34%、+7%、+0%，分(fēn)别較"π®  19Q1  變動+29pct£™π‍s、-1pcts、-7pcts，空(kōngσ£✔)調部分(fēn)表現(xiàn)突出，主要(yào)由于公司積極的(de)價格≤÷ε政策，奧維數(shù)據顯示，4  月​✔€ (yuè)公司空(kōng)調價格同比-11%，較  19Q1 φ∏; 分(fēn)别變動-8pcts，但(dàn)價格政策帶來(lái)的(de)邊$φδγ際效果在減弱。整體(tǐ)來(lái)看(kàn)，公司銷量改善幅度大(dà)于均≠​Ω"價下(xià)行(xíng)幅度，4  月(y♠∞↕‌uè)表現(xiàn)優于一(yī)季度整體(tǐ)，弱于↓α∑  3  月(↓πyuè)單月(yuè)。
　　▍青島海(hǎi)爾：4  月(yuè)均價下(xià)調，銷✔ ‌量尚未改善。産業(yè)在線數(shù)據顯示，空(•​♥kōng)冰洗  4  月(yuè)♣♠銷量分(fēn)别同比-16%、-4%、-☆ 3%，分(fēn)别較  19Q1&nb♠λ≥sp; 變動+6pcts、-2pcts、-5pcts。冰洗行(x÷♠•¥íng)業(yè)景氣度較低(dī)，銷量仍®♠λ無顯著回暖；空(kōng)調在促銷未明(míng)顯加大(dà)的(de)情況下(xià)出₩↔現(xiàn)邊際改善。奧維數(shù)據顯示，4  月(yuè±ε)空(kōng)冰洗油煙(yān)機(jī)均價同比-1↕•₩α%、-10%、-5%和(hé)+0%，較19Q1  分(f€♦‌ēn)别變動-1pcts、-9pcts、-6pcts&nbs♦π‍$p; 和(hé)-10pcts。冰洗出現(xiàn)較大(dà)幅度價格調整， σ主要(yào)受行(xíng)業(yè)整體(tǐ≤••)均價下(xià)行(xíng)影(yǐnπ​≠®g)響。整體(tǐ)來(lái)看(kà≈φn)，公司  4  月(yuè)表現(xiàn)整體(" ≤♥tǐ)弱于一(yī)季度。
　　▍老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)：環比  1∏π★€9Q1，量價均改善。奧維線上(shàng)數(♠♥ shù)據顯示，4  月(yuè)公司線上(shàng)銷量同比+9.7%，$•弱于行(xíng)業(yè)（+10.7%），行(xíng)業(yè)競争格局有(yǒu)所惡化(↔δhuà)。4  月(yuè)增速環比 &n≈ bsp;3  月(yuè)下(xià)滑≠♥£←  33.5pcts，主要(yào)受  3&↕Ωnbsp; 月(yuè)市(shì)場(chǎng)非典α∏₹§型高(gāo)增長(cháng)影(yǐng)響，整體(tǐ)看(kàn)★∞§λ  4  月≤βα(yuè)相(xiàng)較于  19Q1改善  ε₽↔;13pcts。當前均價降幅收窄，最艱難時(s ♥₽hí)刻已過。奧維數(shù)據顯示，4 &nbsδ•♠∞p;月(yuè)公司均價同比-4.1%，環比≥≠₽Ω  3  月(yuè)改善&n✘•bsp; 2.2pcts，較  19Q1  改∞←善  5pcts。促銷力↓★♠度在逐步減弱，行(xíng)業(yè)表現(xiàn)情況類似。整體±ε↔©(tǐ)來(lái)看(kàn)，公司相(xiàng)較于&β ☆nbsp; 19Q1 &nb  ™sp;量價均出現(xiàn)邊際改善，表現(xiàn)強于一(yī)季度。
　　▍華帝股份：4  月(yuè)終端增速環比  19Q1‌♣+18pcts，出貨端仍下(xià)滑。≤≈¶奧維線上(shàng)數(shù)據顯示，4月(yuè)公司銷量同比+2£€✘©6.6%，環比下(xià)滑  41pcts，但(dàn)較 ÷↑; 19Q1  增速改善  Ω₹'×18pcts。今年(nián)以來(lái)的(de)整體(tǐ)增速變化(huà)趨勢♥<∏φ跟行(xíng)業(yè)、老(lǎo)闆電(diàn)器£÷₽(qì)一(yī)緻，由于部分(fēn)大(dà)經銷商仍在去(qù)庫存階±$☆​段，4  月(yuè)出貨量預計(jì)仍下(xi↑>₩à)滑。奧維數(shù)據顯示，4  月‌§γ←(yuè)公司油煙(yān)機(jī)均價降幅基本持平，均價同比-™Ω ≈0.5%，增速環比  3&nbs∞≠∏p; 月(yuè)下(xià)滑  0.4pcts。✔♣±綜合量價來(lái)看(kàn)，公司銷量邊際改善幅度大(dà)于均價下(xià <)行(xíng)幅度，4  月(yuè↑¥φ±)表現(xiàn)優于一(yī)季度情況。
　　▍風(fēng)險因素：原材料價格上(shàng)行(xín§β±g)；地(dì)産調控趨嚴；智能(néng)化<≥€∞(huà)低(dī)于預期。
　　▍投資策略：家(jiā)電(diàn)闆塊格局穩定，長(chán↓£g)期邏輯清晰，當前估值雖有(yǒu)修複，但(dàn)對(duì)比自(zì)身(sσ ¶±hēn)曆史以及海(hǎi)外(wài)，仍有(yǒu)提升空(kōng)間(jiān)。此>★外(wài)，伴随後續地(dì)産竣工(gōng)以及可(kě)選消費(fèi)實β 質改善，以及  2019年(nián)  A&λ©nbsp; 股後續增量資金(jīn)将主要(yào)來(lái)自(zì)于外₩δ(wài)資的(de)特性，預計(jì)闆塊仍具αΩ±有(yǒu)明(míng)顯相(xiàng)對✔ε(duì)收益，推薦三條主線：1、政策利好(hǎo)下(xià)溢價能(néng)力強、₹Ω₩<外(wài)資配置最偏好(hǎo)的(de)龍頭，如♥α(rú)：青島海(hǎi)爾、格力電(d≥₹₽$iàn)器(qì)、美(měi)的(de)集團等；2、估值處∞∏₹在曆史低(dī)位，受益地(dì)産邊際改善的(de)企業(y♣>λè)，如(rú)：老(lǎo)闆電(diàn)器(q$&λì)、華帝股份、歐普照(zhào)明(m™☆íng)等，關注海(hǎi)信家(jiā)電(diàn)；3、行(xíng)€₹♦業(yè)成長(cháng)性強，且處于自(zì)身(shēn)經營周期向Ω£₹'上(shàng)的(de)公司，如(rú)：奧佳華，關注九陽股份、新寶股份。‌≥